من الإنفاق الرأسمالي السحابي إلى النقد: AWS تفوز بطريقتها، وألفابت تفوز بطريقتها الخاصة

تخوض أمازون وألفابت سباقًا غير مسبوق في الإنفاق الرأسمالي لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، ما يطرح ديناميكيات تحقيق أرباح مختلفة أمام المتداولين. ففي الربع الثاني من السنة المالية 2026، حققت خدمات أمازون السحابية (AWS) إيرادات بلغت 42.2 مليار دولار، بزيادة سنوية نسبتها 36.7%، وهامش تشغيل بلغ 39%، مع توسيع قيمة الطلبات المتراكمة لتصل إلى 496 مليار دولار. في المقابل، سجّلت Google Cloud تسارعًا في نمو إيراداتها بنسبة 82% على أساس سنوي، محققة 24.77 مليار دولار من الإيرادات، مدفوعة باعتماد واسع للمؤسسات على Gemini. ومع ذلك، تواجه كلتا الشركتين العملاقتين متطلبات رأسمالية متصاعدة أدت إلى تدفق نقدي حر سلبي خلال الربع. فقد أنفقت أمازون 53.1 مليار دولار كنفقات رأسمالية نقدية، مموَّلة إلى حد كبير من خلال 45.4 مليار دولار من التدفق النقدي التشغيلي والديون، في حين وظّفت ألفابت 44.92 مليار دولار في النفقات الرأسمالية، ما دفعها إلى زيادة ديونها وتعليق عمليات إعادة شراء الأسهم. وتوفر AWS ربحية مؤكدة على مستوى القطاع وطلبات متراكمة ضخمة متعددة السنوات، بينما تقدّم ألفابت توسعًا سريعًا في الإيرادات وتكاملًا كاملًا عبر كامل سلسلة الخدمات، تاركة المشاركين في السوق أمام مفاضلة بين الإنفاق الكبير على البنية التحتية وجداول تحويل التدفقات النقدية على المدى الطويل.